日债市场周三(24日)再度转弱，上日的经济数据疲弱对交投带来的支撑较短暂，今日基本已被市场消化。机构认为，日本仍难以找到经济复苏的动力，特别是在本月每天新冠感染病例创下新纪录的情况下，这加剧了投资者对消费支出及其对服务业影响的担忧，叠加日元贬值背景，使得部分资金离开日元资产。

尾盘，日债收益率平均上行1bp左右，10年期日债收益率报0.223%，升0.5bp；3年期和5年期日债收益率分别走高0.9bp和1.6bp；超长债波动较小，20年期和30年期收益率分别上行0.5bp和0.3bp，报0.84%和1.151%。收益率曲线较前几日稍趋平。

基本面上，日本8月份的工厂活动增速为19个月来的最低水平，反映出经济复苏的乏力。上日公布的初步数据显示，日本8月综合采购经理人指数(PMI)为48.9，前值为50.2；服务业PMI为49.2，前值为50.3，为2月份以来的最低水平，跌破50的荣枯分水岭。此外，当月制造业PMI为51，低于7月份的52.1，为去年1月以来最慢的扩张速度。

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市场观点称，在原材料和能源成本持续上涨以及全球需求疲软的压力日益增加的情况下，日本工业活动的产出和新订单下滑加剧。服务业活动也是5个月来的首次收缩，因为新业务的下滑引发了人们对国内需求低迷的担忧。

标准普尔全球市场情报公司经济学家乌萨马·巴蒂(Usamah Bhatti)在周二的报告中写道：“令人担忧的是，私营部门的新业务数量出现6个月来的首次下降，预示着未来的进一步疲软。日本私营部门企业最担心的是俄乌冲突的影响，原材料和能源成本上升带来的通胀压力，以及全球经济放缓。”

尽管黑田东彦此前多次表示，当前由大宗商品推动的通胀是暂时的，更强劲的薪资涨幅是实现央行所寻求的正增长周期所必需的。不过，油价上涨可能会进一步迫使黑田东彦加强对维持政策不变背后逻辑的解释，因为分析师越来越多地认为导致物价上涨的不仅仅是能源价格。

伊藤忠商事研究所首席经济学家武田铁矢(Atsushi Takeda)表示，日本央行10月的货币政策会议可能为其暗示在下次更新通胀预测时转变看法提供机会窗口。如果10月报告中的物价前景，特别是核心通胀率预期走高，则表明日本央行的想法可能正在改变。

另一方面，日元贬值带来的资金外流也不容忽视。民生证券观点称，日元贬值在日本货币与财政当局意料之中。在日本央行的政策框架中，贬值是推动通胀回归重要的一步， 当前并没有实质性地打算进行外汇干预。回顾过去经验，日元贬值触发外汇干预的情况较为罕见，为抑制贬值而收紧货币政策更没有先例。

不过，日本近期的民众调查还显示，投资者对未来一年形势的乐观情绪在一定程度上支撑了整体数据。与前一个月相比，生产者对未来状况的乐观程度仅是略有下降。

此外，一级市场方面，日本财务省今日无新债发行，本周五(26日)拟发行5.6万亿日元3个月期贴现国债。

（文章来源：新华财经）

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