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机构指出,受益流动性、政策、业绩、估值共振,证券板块布局正当时。流动性宽松为板块估值修复提供基础。综合考虑证券行业经营环境,2023年证券行业业绩复苏,景气回升,低基数效应下,Q1业绩有望实现高增。当前板块PB1.37X,处于2010年以来12%分位数,防御与反弹攻守兼备,维持“推荐”评级。
核心逻辑
1、受益流动性、政策、业绩、估值共振,证券板块布局正当时。流动性宽松为板块估值修复提供基础。综合考虑证券行业经营环境,2023年证券行业业绩复苏,景气回升,低基数效应下,Q1业绩有望实现高增。当前板块PB1.37X,处于2010年以来12%分位数,防御与反弹攻守兼备,维持“推荐”评级。
2、券商估值触底,静待花开。1)市场波动业绩承压,预计2023年业绩迎来拐点。2022Q1~3上市券商营业收入同比-20.6%,归母净利润同比-29.7%。随着政策利好逐步落地、经济复苏带动市场情绪回暖,预计证券行业2023年将实现归母净利润1708亿元(同比+19.8%)。2)估值底部区间,静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部(2018年10月证券板块PB为1.02,处于历史分位数底部),下行空间有限;预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平,证券板块将迎来估值修复。
3、四季度券商板块基金配置比例提升,经济复苏预期下机构对权益市场更为乐观是增配券商的主要原因。券商指数2022年四季度上涨6.92%,公募基金持仓比例由2.58%增至2.75%,板块仍欠配0.53 Pct(2022Q3欠配0.63 Pct)。本季度万得全A上涨2.89%,经济复苏预期下机构对权益市场更为乐观是增配券商的主要原因。个股方面,超配个股包括东方财富、中信证券、华泰证券、海通证券等,东方财富超配比例由0.60%上升至0.71%,为超配比例最高的个股。中信证券超配比例小幅上升至0.31%。国金证券相较三季度增配0.0021%,但仍处于欠配状态,金融服务实体经济不断强化背景下,我们更看好投行业务具备竞争优势的券商。
利好个股
信达证券指出,券商板块在2022年低基数情况下,2023年有望实现25%利润增长,估值目前为1.4xPB,配置性价比仍较高。2022年11月至今保险板块涨幅约35%,但目前各家险企估值仍处低位。建议在经济复苏期,重点配置基本面有望明显改善的非银板块,建议关注:东方财富、国联证券、浙商证券、广发证券,中国太保、中国平安等,多元金融关注受益于地方经济复苏的江苏金租。
开源证券认为,经济复苏利于权益资产,熊牛拐点是券商板块超额的核心驱动,低基数下券商一季报有望同环比明显改善,交易量底部回升和政策利好或带来催化,关注后续交易量和基金新发数据。推荐轻资本成长型券商东方财富和指南针,受益标的同花顺和香港交易所;传统券商首推一季报同比增速领先且长逻辑更顺的大财富管理主线,推荐东方证券、广发证券、中信证券和国联证券,受益标的兴业证券和长城证券。
(文章来源:证券时报网)
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