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本周，短端资金利率上行较快引发市场关注。银行间市场以利率债为质押物的隔夜回购加权平均利率(DR001)一度站上2.3%关口，创逾两年来新高；DR007利率也回到同期限政策利率上方，高出近20个基点。从往年情况看，春节过后受现金回流银行体系、假期扰动因素消散等因素影响，即便央行按惯例在公开市场回笼流动性，市场资金利率通常也会较节前走低或基本持平。而近日资金利率却持续上行，不免让人担忧央行对维持流动性充裕的态度是否发生调整。

这种担忧倒大可不必。面对短端利率的走高，周三、周四央行一改公开市场净回笼，连续两天通过逆回购实现流动性大额净投放。及时增加公开市场操作规模，就说明央行无意坐视资金面收紧不管，仍在精准呵护市场流动性的合理充裕。近日资金面出现震荡收紧，更多还是市场自身供求变化所致。除了有2月逆回购及同业存单到期量大、政府债发行规模大等直接因素外，一个间接影响因素或许同样值得关注——节后银行继续加大信贷投放力度，或在短期内对银行体系流动性形成一定扰动。

随着1月金融数据发布的临近，市场已对信贷“开门红”给予乐观预期，部分机构甚至给出单月新增人民币贷款在4.8万亿元~5万亿元的高区间预测值。从记者了解到的情况看，1月新增信贷投放强劲主要是大行发挥“头雁”作用，同比大幅多增，而部分中小行受今年春节假期靠前、疫情“过峰”等因素影响，信贷投放节奏相对偏慢。不过，进入2月，上述暂时扰动因素消除，加之各地重点项目开工、市场有效融资需求逐步改善，更多的银行选择加大信贷投放力度。

资金面的任何风吹草动历来牵动着金融市场机构参与者敏感的神经，DR007更是被看作观察央行货币政策最新取向的前哨站。今年以来，尽管资金利率中枢上移，但仍未偏离围绕政策利率波动的准线，其结果更多是在央行保持偏宽松货币环境下市场融资需求回暖的随行就市；相反，如果一直宽货币却不见资金利率丝毫抬升，反而说明逆周期调控政策迟迟不见效。至于随着融资需求转暖，市场担心央行会很快收紧流动性，这仍是多虑。经济复苏动能离不开货币政策持续有力地保驾护航，央行对今年货币政策取向的基调是更为积极且精准支持实体经济发展。正如此前央行副行长刘国强所言，今年货币政策要坚持总量要够，结构要准，力度不能小于去年，需要的话还能加力。

（文章来源：证券时报）

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