受季节性因素和信贷靠前发力等因素综合影响，4月金融数据总体偏弱，但市场对此已有预期。

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人民银行5月11日发布的数据显示，4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%；4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。受各方关注的是，前3个月“狂飙”的存款数据止住了增长势头——4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元。

分析人士表示，历年4月均为信贷投放“小月”，而且前3个月信贷的连续超预期表现也透支了后续信贷投放的潜力，4月后信贷供给的边际意愿有所回落。居民存款减少也属于季节性特征，但今年下滑幅度明显高于去年。

三方面因素影响4月新增信贷

分析4月新增信贷数据偏弱的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，主要受三方面因素驱动：首先是季节因素，4月信贷、社融数据往往会出现明显的季节性回落；其次是居民楼市销售偏弱，4月居民中长期贷款减少1156亿元，同比少增；最后是银行调整信贷投放节奏，今年政策靠前发力，4月银行对信贷投放节奏进行了一定调整。

4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。

周茂华表示，4月居民新增短期贷款同比多增，住户存款同比少增，意味着居民减少储蓄、增加消费贷款，反映居民消费信心和需求在较去年4月份有了明显改善。

金融支持实体经济力度没有减弱

数据显示，4月企业债券净融资2843亿元，同比少809亿元。

中信证券首席经济学家明明认为，一方面，经过一季度信贷稀释后，企业发债意愿不强；另一方面，偿还规模较高会拉低净融资，在地方融资平台积极化解债务背景下，部分城投债开启提前偿还。

数据显示，4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。

招联首席研究员董希淼表示，从货币供应看，4月末M2同比增长12.4%，增速虽然比上月末低0.3个百分点，但仍然比去年同期高1.9个百分点。这表明稳健的货币政策仍然较为有力，市场流动性比较充裕，金融对实体经济支持力度没有减弱。

货币政策不会出现“急转弯”

周茂华表示，结合4月金融数据、通胀数据和制造业PMI数据来看，目前国内消费和内需偏弱仍是主要矛盾，经济处于修复性恢复阶段。未来宏观政策有望延续偏积极的财政政策与稳健的货币政策组合，并结合供给侧结构性改革，在激发微观主体活力、促进经济稳步恢复的同时推动高质量发展。

他预计，下半年货币政策不会出现“急转弯”，将延续稳健的货币政策基调，在保持信贷总量适度增长、市场流动性合理充裕的情况下，更加侧重于结构性工具，突出支持重点。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表预计，后续社融增速可能小幅回落。未来一段时间的货币政策将以结构性政策工具为主，聚焦重点、合理适度、有进有退。稳健的货币政策将精准有力，与加力提效的积极的财政政策相配合，形成扩大需求的合力。

（文章来源：上海证券报）

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